齐俊杰：深港通真的会是利好吗？

在MSCI告吹之后，很多人都在等着深港通，以为深港通一到，股市就会有援兵了，咱们套不着老外，套点香港人也是好的。但深港通，真的是个大利好吗，深港通能够带来的资金量有多大。

深港通在两会上基本上已经确定要开通了，而且时间也确定，7月份应该能够听到响动，深港通打通了海外的投资渠道，国内投资者有机会投资香港的小盘股、科技股等等，可以说深港通不同于沪港通的大盘股绩优股，他的投资标的正是A股市场投资者更为喜欢的东西。能够讲故事！

至 于额度方面，沪港通做了个坏表率，长期额度用不满，北上3000亿，南下2500亿，但实际上只用了1800亿和1400亿，所以深港通，料想额度也不 大。顶多顶多与沪港通保持一致，所以结论来了，参考“沪港通”数据，上交所总市值 29.5 万亿，自由流通市值 25.4 万亿， “沪股通”已使用额度 1197.15 亿元占上交所自由流通市值的 0.47%；2015年 A股成交金额 253.30 万亿， “沪股通”成交金额 1.47 万亿，占比仅 0.58%。深交所总市值总市值 23.6 万亿，自由流通市值 16.3 万亿，“深港通”预计总额度3000亿元，即使额度全部使用，占深交所自由流通市值比也不过 1.84%。

另 外，还有风险不得不防，上交所和香港主板的A+H股其实估值相近，价格也类似，所以流动基本上是双向的。从额度上来说，北上用额度的60%，南下用了额度 的56%，北上的吸引力更大一些。但深港通不同，从估值角度，还是股息分红的角度来说，香港的科技股更具备投资价值，市盈率也更低。所以很有可能南下的资 金会更多。对于A股创业板是否能够吸引香港的国际投资者，这个目前还不确定。我们都知道，海外投资者以机构居多，散户占比少，而机构更看重的是估值，那么 创业板和中小板这样的估值，是否有国际吸引力，这个很难说了。

所 以综合来看，沪港通由于拿出的是我们的蓝筹股，有业绩，估值也低，所以基本能跟香港呼唤投资，但深圳的中小创跟香港的科技股小盘股完全不在一个水平位上， 一旦开闸，钱向哪个方向流动还不确定，我觉得十有八九是流向香港，在那边讲故事，那么这么看，深圳市场失血的可能性更大，再加上万科该复牌了，乐视该跌 了。整个深圳不再乐观。而我之前反复强调的无风险利率（银行间shibor），最近连续上升，理论上股市估值应该下降，所以这个宏观行的风险不得不防。

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（作者：qi20120823）